Опитування
Які банківські послуги Вас цікавлять?

Долар на міжбанку знову подолав позначку в 24,00 гривні, готівковий курс «пробив» 25. Значить, Нацбанку пора згадати про свою конституційної функції. І задіяти весь свій інструментарій для стабілізації курсу. Всі можливості для цього у НБУ є. І він, начебто, ними користується. Після вивчення останніх кроків НБУ на міжбанку можна зробити невтішні висновки.

Аукціони

Заявлена мета валютних аукціонів – поповнення резервів. Донедавна Нацбанк проводив їх щодня. Результат виглядав непогано. Аукціони дозволяли купувати валюту з мінімальним впливом на ринок, а курс відсікання був основним індикатором ринку.

Аукціон – гнучкий інструмент. Якщо регулятора не влаштовували пропозиції учасників аукціону, у нього завжди була можливість оголосити аукціон не відбувся. У таких випадках, вся валюта, яку банкіри мали намір продати НБУ, йшла на ринок. Це збільшувало пропозицію і, як правило, зміцнювало курс гривні.

Саме так Нацбанк вчинив 26 жовтня, коли курс гривні вперше за довгий час опустився нижче позначки 23. НБУ скасував аукціон, зауваживши, що учасники ринку навчилися маніпулювати цифрами. Вони свідомо розігрівали ринок, завищуючи середньозважений курс. Цей курс НБУ брав за орієнтир для точки відсікання. Біда в тому, що НБУ почав скасовувати аукціони тільки після того, як ситуація стала критичною. До цього він наполегливо купував валюту навіть коли ціна відсікання дійшла до 22,69. За словами голови Нацбанку Валерія Гонтарєва з 17 вересня на валютних аукціонах регулятор купив $ 440 млн. Як це вплинуло на курс, добре видно на графіках. Впливати на ринок НБУ намагався тільки змінами правил аукціонів.

Інтервенції

НБУ може виходити на міжбанк з валютними інтервенціями. Останнім часом, Нацбанк декларує готовність купувати долари не дорожче 21, продавати – не дешевше 23. Це заганяє курс міжбанку в певні рамки, не дозволяючи йому рости в тому випадку, якщо реальний ринок знаходиться в межах, близьких до вказаних параметрах. Такі валютні коридори – це цілком ринковий метод заспокоєння спекулянтів, готових грати на підвищення курсу. НБУ – найсильніший учасник ринку. Тому, коли він виходить на ринок з курсом 23, спекулянтам немає сенсу ставити котирування вище. За фактом ринковий курс був нижчим (22,9-22,95), банки купували валюту один у одного, а не у регулятора по 23.

Великий мінус валютних інтервенцій – на них може піти багато валюти. Виходячи з інтервенцій, НБУ ставив завищені котирування. У нього ніхто не купував. Зате зворотний процес в окремі дні йшов жваво. Через перекоси в попиті і пропозиції, дилери прилаштовували клієнтську валюту Нацбанку за 21, в ті дні, коли ринок пропонував за долар менше. Але до кінця жовтня ринок впритул наблизився до верхньої котируванні Нацбанку. І регулятор почав продавати валюту за 23.

Це видає запізнілу реакцію НБУ на події, що відбуваються на міжбанку в останні тижні. Вибухове, і багато в чому спекулятивне зростання курсу долара, почалося ще 20 жовтня, коли котирування за день підскочили з 21,57 / 21,67 до 22,15 / 22,27. Але НБУ мовчки спостерігав за ситуацією, зважившись на інтервенцію тільки через тиждень.

Зрозуміло, що у НБУ недостатньо ресурсів для інтервенцій. Мало того, що з $ 13 млрд. в резервах на інтервенціях не розгуляєшся, є ще зобов’язання перед МВФ. До кінця року НБУ пообіцяв збільшити резерви до $ 18 млрд. Уже ясно, що це зобов’язання виконати не вийде. Але питання ось у чому. Чи не простіше вчасно виходити на ринок з інтервенціями, ніж нарікати на міфічних спекулянтів? Сьогодні гривня падає. Нацбанк інтервенцію ще не оголосив. А адже завтра котирування цілком можуть перевищити 24. І тоді на гасіння пожежі доведеться витрачати ще більше валютних ресурсів.

Заявки імпортерів

Один з улюблених методів НБУ – обмеження заявок імпортерів. Його краса в тому, що витрачати ресурси взагалі не потрібно. За правилами НБУ, для того щоб купити валюту для виконання своїх імпортних контрактів, компанії повинні надати регулятору через свій банк відповідну заявку разом з пакетом документів (контракт, рахунки-фактури, акти, довідки про валютні залишки і ін.). У НБУ є три дні на перевірку документів. Після цього регулятор затверджує або відхиляє заявку. Це зручно, тому що у випадку зайвого попиту на валюту в окремі дні торгів, щоб уникнути додаткового тиску на курс, НБУ може офіційно «зрізати» кілька великих заявок імпортерів.

Серйозний недолік цього методу – його зворотна сила. Попит з боку імпортерів нікуди не дівається, рано чи пізно НБУ буде змушений його задовольнити. Тому тактику обмежень потрібно ретельно продумувати. Не кажучи вже про негативний вплив на самих імпортерів, які ризикують нарватися в кращому випадку на штрафні санкції за несвоєчасне виконання контрактів.

«Нафтогаз»

В Україні активно працює три державні банки – Ощадбанк, Укрексімбанк і Укргазбанк. Всі вони, на прохання НБУ, гіпотетично можуть впливати на курси валют.

Проте їх можливості дуже обмежені, особливо зараз. Для того щоб спеціально впливати на ринок держбанкам необхідна велика кількість валютних ресурсів. У нинішній ситуації це недоступна розкіш.

До того ж саме державні фінустанови обслуговують «Нафтогаз України», який віднедавна самостійно купує валюту на міжбанку. З 12 жовтня «Нафтогаз» переказав на рахунки російського «Газпрому» $ 518 млн. передоплати за газ. Тільки 29 жовтня українська компанія заплатила $ 64 млн. Це могло стати однією з ключових причин зниження гривні в ці дні.

«Нафтогаз» і зараз активно впливає на курс. Раніше НБУ продавав валюту держмонополії безпосередньо, не впливаючи на котирування. Можливо, прийшов час повернутися до такої практики?

Невиразна політика НБУ на міжбанку дезорієнтує ринок. Дилери не розуміють, що робить регулятор – зміцнює гривню, або послаблює. Тому просто виконують заявки клієнтів. Намагаючись придбати подешевше, а продати – подорожче. Сьогодні долар росте. Якщо НБУ хоче зміцнити гривню, то інтервенція явно напрошується.

Джерело:
Мінфін

Будемо вдячні за оцінку
Дуже поганоПоганоПосередньоДобреВідмінно (Поставте оцінку першим)

Залишити відповідь

Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься.